小麦期货是目前国内众多商品期货中上市较早，市场较为成熟的一个品种。郑交所在2003年上市的强麦品种至今有6年的历史了。强筋小麦期货上市以来不仅对于国内小麦价格的平稳运行，优质小麦质量的提高，订单农业的发展等许多方面都起到了积极的推动作用，也为众多投资者与经营小麦、面粉的相关企业提供的投资与套期保值，套利的机会。本文旨在分析小麦的跨期套利的相关情况。

　　所谓跨期套利是指投机者为谋取利润，在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约，同时又卖出另一交割月份的同类期货合约。实际上，这就是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变化来获利。这是最为常见的一种套利形式。

　　一、强麦主要合约的历史走势分析

　　目前郑强麦上市交易的各合约中，从成交量与持仓量来看，最为重要的合约月份是每年1月、5月和9月三大合约。下图是为三大合约在剔除不同日期后的走势图。从图可以看出9月合约与1月合约期价走势的比较近接，而5月合约期价走势相对独立，与其它两大合约经常出现背离。笔者认为主要原因是现货市场上小麦的季节性变化所致。我国冬小麦每年是6、7月份收获，而春小麦因生长周期短也在7、8月上市，因此9月一直到第二年的1月是一个供运较为充分的时期，有国家政策稳定粮食价格，现货价格比较稳定，而期价也波动较小，因此两个合约走势具有较大的相似性。而到第二年的5月，小麦正是青黄不接之时，此时价格容易受天气状况、病虫害以及国家最低收购价的拍卖的价格及成交率等多种因素的影响而波动幅度加大，因此5月合约与其它两个月份合约走势相对独立。另外需要加以说明的是下面的走势图中出现价格的大幅跳涨是因为期货合约换月以及图表制作时剔除了三大合约没有同时交易的日期造成的。